股票风险溢价接近历史高位 机构看好转债配置机会

　　9日，A股重拾升势，沪深可转债也顺势走高，两市逾百只个券上涨。自2018年6月底以来，转债市场率先筑底，渐显露企稳上行姿态。有机构认为，2019年大类资产配置的天平将向权益类资产倾斜，转债市场迎来重要配置机遇。

　　率先见底重心缓升

　　经过前两日休整，9日，A股市场重拾升势，早间股指持续上行，午后震荡回落。全天交易结束，上证综指上涨0.71%，报2544.34点；深证成指涨0.76%报7447.93点。

　　在权益行情推动下，可转债市场表现不俗。中证转债指数一度大涨逾1%，最终上涨0.6%，连涨4日。两市正常交易的113只转债个券中只有7只下跌，多达104只上涨；在正股涨停的刺激下，广电转债大涨10.07%，充当领涨品种。

　　从指数走势上看，转债市场从2018年6月末已率先见底，此后虽维持震荡走势，但波动重心缓步上移，企稳向上的态势愈发明朗。1月4日以来，转债指数连续上涨，步伐较股指更为稳健。

　　“有资金借道转债，博弈股市左侧机会。”有市场人士称，当前险资、理财等资金的转债配置比例已明显上升。

　　攻守兼备迎配置时机

　　有机构指出，当前股票风险溢价接近历史高位，资产配置的天平已向权益类资产倾斜，转债市场迎来重要配置时机。重点关注低价、低溢价率的优质个券，尤其是新券。

　　转债攻守兼备，是各类投资者参与股市、降低组合风险的重要投资品种。转债兼具进攻和防守的特性。权益牛市中，转债可取得和正股相当的收益，是债券投资者分享股市上涨红利的利器；熊市中，跌幅远低于正股，是股票投资者优化组合风险的重要工具。

　　转债走势和正股走势高度相关，受纯债价值等因素影响较小。回溯历史来看，大多数时候，转债平价均高于纯债价值，转债股票属性较强；走势和正股走势高度相关，受纯债价值等因素影响较小。仅权益市场在底部时，转债到期收益率较高，债券属性较强；转债走势和正股相关性会减弱，受纯债价值的支撑作用增强。

　　长江证券认为，当前资产配置的天平已向权益倾斜，转债迎配置时机，关注低价低溢价率个券。市场扩容将带来更多个券选择，重点关注低价、低溢价率的优质个券，尤其是新券。伴随转债市场供给持续扩容，个券选择将更加丰富；与此同时，转债市场的安全边际亦较高，供给扩容带来的溢价率压力可控。为平衡转债的弹性和防御性，重点关注低价、低溢价率的优质新券。

　　东北证券也称，2019年权益市场可期，有望给投资者带来不错的收益，当前投资者可提前布局可转债。

　　方正证券报告进一步指出，当前转债内含的期权价格处于历史低位，博弈正股向上空间的机会成本较低，适宜左侧建仓。

（文章来源：中国证券报）