李扬：上市公司债券违约近2500亿元 处置机制必须跟上

　　国家金融与发展实验室理事长李扬22日在“2018中国债券论坛”上表示，今年债券违约的总量大幅度增长，违约结构从非上市企业向上市公司蔓延。

　　李扬指出，从违约数量上，101家违约企业中，有84家企业不是上市公司，仅有17家属于上市公司；在违约金额上，非上市公司的违约金额为1075.7元，上市公司的违约金额为2457亿元。

　　李扬认为，今年债券违约变成一个普遍现象，并呈现六个特点：

　　一是，债券违约品种更加多样化、全面化、泛化了，这说明，违约已经成为市场的一个非常大的普遍性的事实。

　　二是，行业集中度较高，制造业比较突出。

　　三是，民企占比大幅度上升。2015年当违约在中国市场上出现的时候，主要是国企，现在则是民企。

　　四是，从非上市企业向上市公司蔓延。由于违约的泛化，违约在各个领域、各种市场、各种产品都有发生，开始从非上市企业向上市公司转化。向上市公司转化，接着就有连带的效应，应当说，今年大股东质押所带来的现金流的阻断，带来的股市流动性干涸，就与违约有密切的关系。

　　五是，违约以无担保债券为主。但这属于正常现象。因为，债券通过自身的信用来反映收益和风险特征，投资者根据这些做投资选择，那一定首先是无担保的债券率先违约。

　　六是债券违约地区分布“无问西东”，东部地区、中部地区、西部地区都在发生。

　　李扬指出，关于债券违约，应该关注违约的处置问题。如果说债券违约是一个市场健康发展的必要环节的话，违约的处置必须跟上，否则，违约就蜕变为灾害。但遗憾的是，债券违约出现后，违约后面的处置机制却没跟上，违约处置进展缓慢、回收率低；不同主体缺乏约束；地方政府干预违约债务；市场化、法制化处置违约债券的经验不足，导致目前违约的消极作用比较突出。

（文章来源：中国证券报）