摩根士丹利华鑫基金：对债市保持谨慎乐观

　　日前，摩根士丹利华鑫基金在谈及债券市场时指出，站在目前时间点，市场对债市向好一致性预期较为强烈，主要是考虑到经济下行持续，通胀隐忧消退，货币政策维持宽松，宽货币向宽信用传导较难，预计降准仍有一定空间。经济基本面向下局势持续，一方面是过去两年加杠杆刺激需求效果递减，地产销售、建筑业订单开始趋势性回落；另一方面外部扰动因素和全球经济放缓带来的外需放缓压力，全球PMI在2018年初开始趋势性放缓。

　　摩根士丹利华鑫基金表示，目前宽货币向宽信用传导存在障碍，主要是由于宏观杠杆率处于高位，居民、政府、企业任何一个主体加杠杆的难度都比较大；地方政府债务约束，再来一轮新的债务置换可能性比较小，居民的资产负债表也处于高位，无法加杠杆；同时本轮银行风险偏好修复难以立竿见影。每轮债务扩张，经济回升力度偏弱，但债务收缩，资产价格承受巨大的下跌压力。

　　摩根士丹利华鑫基金指出，同时国内经济调结构政策在逐步推行，宽信用政策也会给基本面带来变化，基建投资有望企稳回升，从而带动投资和经济企稳，这是未来市场不确定之处。对未来债券市场保持谨慎乐观态度，预计组合久期维持在中性水平，将以中高等级信用债持有为主。

（文章来源：中国证券报）