两因素促使债市情绪趋谨慎

　　一轮快牛行情过后，债市在最近一周陷入震荡调整。从26日收盘利率来看，10年期国开债、国债分别较前期低点反弹约3bp、6bp。债市情绪趋于谨慎，各方对后市的看法出现了一定的分歧，究其原因，主要有两方面：

　　一是前期披露的10月金融数据不佳使得投资者对债市形成了看多的一致预期，但本月中旬的一波牛市行情演绎得过快，债市收益率普遍创了本轮新低，又让投资者对未来的做多空间产生了犹疑。

　　国泰君安固收研报指出，10年期国开债180210在突破4%后势如破竹，收益率在上周初一度下行至3.83%的低位。从9月最后一周利率重新下行到近期低点，10年国债和国开债收益率分别累计下行约35bp和45bp，部分投资者的止盈心态随之加重。

　　该机构认为，11月中旬这轮债市大涨很大程度上源于市场对未来经济的悲观预期；但在利率快速下行后，目前所有显性或隐性的利好已被消化，而经济基本面短期进一步走弱的概率不大，因此利率继续下行的阻力上升。

　　二是市场对货币政策的看法有所变化。一方面，央行连续停做逆回购，本月MLF操作力度也不大，流动性投放力度下降；另一方面，上周发布的央行和其他存款性公司资产负债表显示，10月央行资产负债表中其他负债科目增加4364亿元，其他存款性公司资产负债表中对中央银行债券科目增加3800亿元，大概率能证实10月底央行开展定向正回购操作的传闻。这两方面让市场意识到，对货币宽松的过度乐观预期需要修正。

（文章来源：中证网）