每周债评

　　【农发行金融债券首次登陆交易所市场在深交所成功发行100亿元】11月1日，中国农业发展银行金融债券在深交所成功发行，本次发行规模100亿元。这是农发行金融债券首次登陆交易所市场，进一步丰富了深交所市场利率债品种，对提升交易所债券市场服务国家战略和实体经济能力具有重要意义。

　　点评：农发行首次在交易所发行金融债券，标志着农发行顺利实现银行间、柜台、交易所市场等境内筹资渠道的全覆盖。

　　农发行作为国家农业政策性银行，坚持政策性银行宗旨，聚焦“三农”重点领域、薄弱环节和贫困地区，大力引导境内外社会资金扶农、支农、惠农，在农村金融体系中发挥主体和骨干作用。同时，农发行积极开拓创新筹融资渠道，以银行间债券市场筹资为主要领域，积极拓展柜台、交易所筹资渠道，并通过“债券通”及国际市场发债吸引境外资金，促进境内外债券市场互联互通，与广大公众分享金融改革红利，树立了扶贫银行、绿色银行、乡村振兴银行的社会责任形象。截至今年三季度末，农发行已发行境内人民币债券1071期、共77995.4亿元，余额41082.5亿元，境外人民币债券122亿元；并于今年9月首发境外美元债券7亿美元。

　　农发行金融债券在交易所发行，也有助于交易所市场进一步优化债券品种结构，丰富交易所利率债品种类别。深交所有关负责人表示，下一步，深交所将在中国证监会领导下，进一步发挥交易所市场优势和资源配置功能，积极贯彻落实乡村振兴、脱贫攻坚政策要求，不断加大金融支农、扶贫力度，持续提高债券发行服务水平，全力支持政策性银行金融债券创新，促进交易所债券市场高质量发展。

　　【城投债发行结构“短期化”市场自降风险系数】在已经过去的10月份，城投债的发行结构发生了显著变化。据Choice数据统计，截至10月28日，10月超短期融资券发行规模占比已升至第一，而9月份占比第一的中期票据则排在第二位。今年以来，在城投债的发行中，短期融资券、中期票据等占比逐步提高，发行规模是企业债、公司债等的一倍多。有分析人士指出，这反映了市场出于避险需求的自我调节。

　　点评：据Choice数据统计，截至10月28日，今年以来，城投融资平台共发行城投债约19300亿元，同比增长26%。总量上升的同时，发行结构也已发生较大变化，最显著的是企业债、公司债等的发行规模在逆势下降。

　　对于城投债发行结构“短期化”现象，原因主要有两方面：一是中短期品种的发行成本相对较低，城投债发行“短期化”是降低融资成本的表现；二是由于城投平台不再享有政府的隐性担保优势，转而主要依靠平台自身的盈利能力来发债，因此，那些期限较长的债券的发行难度有所增加。

　　从发行成本来看，中短期品种的融资成本相较中长期品种优势明显。以10月份主体评级为AAA级的城投债为例，短融、中票等的平均发行利率是4.27%，而企业债、公司债的平均发行利率为4.84%。

　　目前，一级市场对城投债发行主体的信用评级要求有所提高，那些主体评级较低的债券，不仅发行成本更高，而且发行难度也比较大。

　　在今年信用债市场频现违约的大环境下，一级市场的避险情绪正在提升，城投债发行的“短期化”恰好反映了这一点。

（文章来源：中国经济导报）