中加基金：股债跷跷板效应仍在 债券收益率震荡下行

　　全周来看利率债收益率多数下行，较前一周，1年期国债收益率下行5.87bp至2.84%，10年期国债收益率下行2.48bp至3.54%；信用利差走势分化，长久期利差走扩，信用债收益率整体涨跌不一。

　　资金面分析

　　资金方面，上周有300亿逆回购到期，央行为对冲税期和政府债券发行投放了4900亿资金，净投放4600亿，资金利率整体平稳。具体看，银行间隔夜回购利率(DR001)下行40bp至2.02%，7天回购利率(DR007)下行3bp至2.57%，交易所质押式回购GC001下行22bp至2.49%。本周将有4900亿逆回购到期叠加资金跨月，届时需关注央行公开市场操作。

　　基本面分析

　　基本面上，9月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，较上月大幅回落5.1个百分点，再创2季度以来新低；1-9月工业企业利润回落至14.7%。9月企业盈利下滑，主要受到企业营收增速和价格涨幅双双回落影响。其中，9月主营业务收入累计同比较上月回落0.4个百分点至9.4%、工业增加值同比较上月回落0.3个百分点至5.8%，均为年初以来新低；PPI同比回落0.5个百分点至3.6%，共同拖累企业盈利增长。

　　汇率面分析

　　汇率方面，上周在岸和离岸人民币兑美元持续走低。一方面美国经济在海外国家中表现相对较好，另一方面考虑到意大利预算、英国退欧等风险因素，欧系货币上涨乏力，也进一步支撑美元指数走强，持续施压人民币汇率。中国9月银行结售汇逆差176亿美元，创2017年6月以来最大逆差，1-9月银行累计结售汇逆差1969亿元。之前央行数据显示，中国9月外汇占款余额减少1194亿元人民币，至21.4万亿元，降幅较上月明显扩大；中国9月外汇储备30870.2亿美元，连续两月下降，9月环比减少227亿美元，降幅为0.7%，不排除央行出手稳定人民币汇率的可能。

　　整周看，股债跷跷板效应依然主导债市，此外资金面宽松叠加经济基本面的弱势支撑债市，但人民币贬值短期将有所压制债市，债券收益率震荡下行。

 

（文章来源：微信公众号中加基金）