广发策略戴康：创业板三季报业绩预告披露完毕 盈利回升但有“隐忧”

　　报告摘要

　　根据统计数据，截止10月15日收盘，创业板19三季报业绩(预告)全部披露，主要变化如下：

　　●创业板(剔除温氏股份、乐视网)三季报预告利润增速由负转正

　　剔除温氏股份和乐视网后，创业板三季报预告业绩增速为2.0%，相对于中报的-7.5%继续改善；创业板三季报单季净利润环比17.0%，为2010年以来的新高。

　　●外延并购增长乏力、内生增速或进入回落周期

　　(1)三季度创业板外延并购的规模和增速均显著回落，在低基数效应下，创业板三季报外延增速-2.1%，相对中报的-17.6%明显回升。(2)创业板三季报内生增速11.4%，相对中报的19.8%明显下行。

　　创业板内生增速具备明显的后周期属性，在A股盈利回升初期，创业板内生增速反而面临回落风险。

　　●在创业板细分行业中，电子和医药生物的三季报业绩增速较为靓丽

　　公用事业、电子、传媒等创业板细分行业的三季报业绩增速相对中报加速，其中，电子和医药行业三季报业绩增速为正；而通信、计算机、电器设备等创业板细分行业三季报业绩增速相对中报减速。

　　●三季报(预告)业绩加速行业：科技制造+农业

　　我们筛选三季报(预告)业绩增速相对于中报和一季报均加速，且三季报业绩(预告)发布率在30%以上的二级行业，主要分布在：科技制造(通信设备、电子制造、电源设备)、农业(农业综合、饲料)以及专业零售。

　　●三季报(预告)业绩减速行业：周期

　　我们筛选三季报(预告)业绩增速相对于中报和一季报均减速，且三季报业绩(预告)发布率在30%以上的二级行业，主要分布在：周期(金属制品、采掘、稀有金属、电气设备、轻工制造)、软件、种植业。

　　●核心假设风险：

　　创业板外延式并购规模超预期，创业板实际的三季报利润增速与预告值存在一定的偏差。

　　报告正文

　　根据统计数据，截止10月15日收盘，创业板19三季报业绩(预告)全部披露，主要变化如下：

　　1，创业板(剔除温氏股份、乐视网)三季报预告利润增速由负转正。创业板三季报预告业绩增速为-4.7%，相对于中报的-22.7%显著抬升。剔除温氏股份和乐视网后，创业板三季报预告业绩增速为2.0%，相对于中报的-7.5%继续改善；创业板三季报单季净利润环比17.0%，为2010年以来的新高。

　　备注：在创业板上市公司中：乐视网三季报净利润占比-12.9%，净利润增速-584.8%；温氏股份三季报净利润占比7.65%，净利润增速108.6%，均对创业板三季报利润增速产生显著扰动。

　　2，外延并购增长乏力、内生增速或进入回落周期。(1)创业板三季报外延增速回升纯粹是低基数带来的