孙琦祥谈“化工行业多维度分析框架”

       长期关注化工投资市场的人对孙琦祥这个名字应该不陌生，他及所在的团队在2010年开始连续包揽了8届新财富基础化工行业的前三名（该评选是国内影响力最大、关注度最高的权威证券分析师的奖项，号称券商行业的奥斯卡），因此他是资本市场中对化工领域投资影响力较大的分析师。作为一个长期持续紧密跟踪行业的分析师，他对行业景气度以及未来趋势有着独到的判断和见解，正是依靠扎实高频的一手行业调研跟踪以及多年磨炼的专业分析判断，其研究成果能持续受到资本市场的认可并对其投资起到一定的帮助。
 
       正如资本市场众多的大腕分享经验时往往会提到的，在中长期能持续战胜市场，除了敏锐的捕捉投资机会的嗅觉以外，更重要的是要有一套多年不断摸索下领悟的研究框架。而孙琦祥由于其丰富的产业经验以及在资本市场磨炼十载而摸索出来的《化工行业多维度分析框架》，是其能够持续做出有价值的研究分析判断的核心之一。
 
       证券分析师这个团体汇聚了各行业的精英，其研究既要扎根于基于产业的调研，又要有和投资估值相关的金融分析，是一个典型的交叉型研究行业。由于证券分析师处于金融行业的相对头部，而金融行业又是各行各业中人均收入的头部行业，因此每年都有大批的名校毕业生和各个产业中的佼佼者拿着光鲜亮丽的简历希望进入这个行业。也正因如此，证券分析师中的竞争非常激烈，在其中能够持续达到新财富最佳分析师级别的个人和团队非常稀少。
 
       而在这个行业中，每个证券分析师都好比猎手，要去尽可能的捕捉有价值的行业投资机会。而能够在这个“寻宝”的竞争中能持续胜出的选手，不能仅仅靠勤奋和运气，更要依靠一套分析方法和逻辑框架，好比“寻宝手册”一般，能够有效的分析行业投资机会的大致方向，能判断机会的大小从而不因小失大，能在若隐若现中精准的发现机会临近的窗口。而经过笔者和孙琦祥的多次交流，笔者认为其多年摸索下的《化工行业多维度分析框架》起到了很好的研究指导作用，在配合进行多行业的数据比较研究下，往往能得出胜率较高的研究成果。
 
       孙琦祥将自己的分析方法概括为《化工行业多维度分析框架》（以下简称“分析框架”），并经常在资本市场主要机构中进行框架培训和行业指导，对基本面研究和量化研究都有一定的帮助。具体来说，自上而下中分三个维度来分析行业的周期性，即从宏观经济基本面，中观的行业自身及上下游的供需关系，和微观的公司自身经营趋势。由于化工处于社会分工中的中游行业，上游是石化及基础原材料相关，下游涉及各行各业，而且不同子行业其自身的周期又都有很大的差别，因此在分析不同的标的物时，需要考虑的重点要有所区别，要抓主要矛盾。
 
       同时，孙琦祥的分析框架中特别重视数据的支撑以及行业的调研，比如，对于大宗行业的景气度分析方面，需要结合过往数个周期运行历史以及未来3年左右的行业供需分析才能作为相对有价值的分析依据，判断景气所处的位置和方向。而对于一些精细化工品和材料行业，产业链一线的上下游调研验证则会起到非常大的作用，有助于了解产品未来的市场空间以及当下的进度，并进行行业格局下的内部竞争比较。
 
       总结来说，在资本市场众多的信息之中如何能够看清事物运转的本质，了解其未来的趋势方向等需要分析师依靠其专业的研究能力去进行有价值的研判，而孙琦祥的分析框架则对其以及所在行业的客户起到了一定的作用。在全市场组合排名软件“每市”的公开数据中，孙琦祥的模拟投资组合在累计收益和相对收益中都是全行业第一，并且在全市场超过2000个组合中排名在前1%，这也是其研究能力和分析框架下产生的成果。作为行业内最优秀的分析师之一，孙琦祥也经常给买方分析师和基金经理做《化工行业多维度分析框架》的培训，帮助客户能够更快更深的了解化工行业的投资逻辑，提升在这个行业的投资胜率。