困惑和信心　在去杠杆中建构安全感

　　2018年，我们的财富账单多少有些令人失望。资本市场跌宕起伏，股民们的账上市值自然难看；专业的机构投资者虽有投资技能在身，无奈，A股、港股、美股，汇市、期市、大宗商品市场，又有谁能独善其身？

　　过去两年，被互联网金融骤然抬升的杠杆，撑起了狂热的资产幻想，积累了巨大的风险。于是，2018年，坚决的去杠杆政策耐心地拆去金融地雷的引线。去杠杆，无论对个人还是企业，都是为了更好地建构安全感。这是金融监管持续发力的一年，同时也为未来的无限潜力埋下重要的伏笔。

　　银行理财不再保本，“宝宝”的拐点也要来了

　　居民去杠杆的一个直接表现是，告别高风险资产，去银行购买理财产品。但是，2018年，《资管新规》意见稿正式执行，存量规模超过20万亿元的银行理财悄然生变。保本理财逐步退出市场，净值型理财和结构性存款出现大幅增长，理财子公司则在加速建立。

　　下半年，业界翘首以盼的银行“理财新规”顺利落地。这也是“一行两会”为《资管新规》颁布的配套细则。如今，银行理财产品的起售门槛不再是5万，而是1万元；公募基金产品可以投资二级证券基金……

　　但老百姓最关心的还是风险。由于刚兑打破，银行理财产品不再是大家眼中100%安全的理财产品了。以各种“宝宝产品”为代表的货币基金总还好吧？他们随用随取，不用的时候还能享受超过3%的7日年化收益率。但下半年以来，在资金面整体较为宽松的大背景下，货币市场利率中枢下降，带动货币基金收益率继续回落。

　　公开信息显示，截至11月28日，四季度以来纳入统计的647只货币市场基金(份额分开计算)平均7日年化收益率均值为2.77%，较三季度的3.34%进一步下滑。

　　来自中国证券投资基金业协会数据显示，截至9月底，货币基金规模为8.26万亿元，而在8月底这一数据为8.95万亿元。这或许只是个开始，货币基金规模拐点似已初露端倪。

　　债券基金成了发行主力，无风险债券最让人爱

　　随着《资管新规》的逐步推进，《理财新规》与《银行理财子公司新规》先后出台，包含四大行在内的约20家银行已陆续宣布设立理财子公司。公募基金行业将因此承压，首当其冲的显然是货币基金。

　　此外，今年7月1日开始，货币基金快速提现额度调整为每日1万元，一些高净值人群或是短期大规模使用资金者，只能从货币基金中退出部分资金而另想办法。

　　不过还好，公募基金的规模也不能全靠货币基金来支撑。一向不被重视的债基以及债券ETF品种，因债市的走稳表现尤其亮眼。2018年最后一个月，债券基金简直成了基金发行市场上的绝对主力。近一个月成立的基金中，半数以上都是债券基金。

　　银河证券数据显示，截至11月16日，债券基金今年来平均净值增长率达4.28%，远超同期股票型、混合型、QDII、FOF及货币基金收益率。宏观基本面利好债市，在低增长、紧信用、宽货币的背景下，无风险债券颇受机构投资者青睐。

　　金融监管持续发力，A股进入投资最好时刻

　　2018年，又是金融行业监管持续发力的一年。早在3月初，金融监管机构已率先改革。中国银监会、中国保监会在今年春天统一挂上了一块新牌子