钢材期现市场反向而行现货需求旺盛 难改后市看淡

　　作为工业指标数据最重要的构成部分，中国钢贸现货市场目前处于怎样的发展状态？如何看待冬储？限产影响如何？北材南运带来的供给压力有多大？后期钢价可能的运行方向怎样？

　　中泰证券日前发布的《上海钢贸调研纪要-现货将向何处去？》给出了详细解说。报告指出，四季度以来行业需求整体表现较为旺盛，伴随着终端需求快速释放，全国各区域间的库存都出现不同程度下滑，一些重点区域如华东、华南等地出库顺畅，并开始出现了缺货缺规格现象，部分品种甚至出现加价销售状况。

　　冬储意愿疲弱

　　北材南运冲击在11月下旬

　　中泰证券指出，近期虽然钢材期货连续增仓下行导致产业链心态谨慎，但后期下游采购若未出现持续性萎缩，低库存情况下钢贸商大幅降价出货意愿较低。

　　调研详细说明了钢贸商目前意愿：从当前阶段来看，钢贸商冬储意愿极为疲弱。一般而言，冬储的展开至少在12月下旬。当前螺纹1901合约深贴水核心反应了市场情绪较为谨慎，即便做相对乐观的假设，后期出现期货向现货靠拢，产业普遍预计后期现货涨幅也较为有限，因此目前价位看多冬储并不理智，钢贸商虽然库存较低，但多按部就班卖货，后期冬储大家大都抱着随行就市的心态边走边看。

　　限产方面，当前环保限产实际执行效果非常有限，对于贸易商上游供货钢企，即便是明确限产指标的唐山地区目前也仅市区执行较为严格，而其他区域执行状况并不理想。因此11月15日以后错峰生产下供给端的压缩力度还有待观察。

　　但值得关注的是，中泰证券强调，对于北材南下对南方市场的冲击无需过分担忧。一方面，以沈阳为代表的东北地区的需求表现要好于往年；另一方面，由于今年山东部分钢厂有减量，区位与价格因素导致目前东北外运的钢材大都在山东截留，实际流通到南方地区的钢材目前较为有限。考虑到无论华南还是华东地区当前钢材库存都处于极低状态，北材南运对南方市场价格的冲击力度将明显减弱。

　　中泰证券预计，东北的钢材大规模外运大概要到 11 月中旬，后面外运量和往年相比不会多很多。首先往山东流，山东今年钢厂检修导致减量挺多，区域间价格较高，北材南运真正对南方市场形成冲击得到 11 月下旬以后。

　　钢价回落空间有限

　　限产效应尚待观察

　　对于整个钢贸行业发展，中泰证券表示，近期虽然期货连续下跌导致市场心态谨慎，成交转淡，但剔除情绪性波动，当前需求仍然表现较为平稳，在低库存支撑下预计现货调整幅度较为有限。12月下旬以后若需求回落速度较快，弱冬储意愿下钢价面临一定调整压力，但是否能回落到1901合约4000元以下的水平却值得怀疑，毕竟这波钢价的上涨远不像去年四季度钢价短时间的暴涨暴跌，今年螺纹钢价格在4500-4700元区间经历了9/10月份的旺季洗礼之后，成交量异常夯实。

　　中泰证券判断，四季度需求稳定依然可以延续，行情走向核心是供给端的变化情况。虽然理论上采暖季限产对产量形成约束，但实际执行情况仍需观察。若产量不再继续快速增长或者出现一定程度下降，钢价四季度仍可维持在高位运行。

（文章来源：投资者网）