2018年12月金融数据点评

　　一、表外融资制约社融增速

　　2018年社会融资规模增量累计为19.26万亿元，较上年减少3.14万亿元，其中5-7月社融规模增速大幅下降，可归因于监管力度加强冲击影子银行，使其规模出现收缩。8月后，直接融资的增长推动社融增速重回10%以上。其中，人民币贷款增加15.67万亿元，同比多增1.83万亿元；表外融资规模缩减明显，委托贷款减少1.61万亿元，同比多减2.38万亿元；信托贷款减少6901亿元，同比多减2.95万亿元；未贴现银行承兑汇票减少6343亿元，同比多减1.17万亿元；地方政府专项债券增加1.79万亿元；企业债券融资2.48万亿元；非金融企业境内股票融资仅3606亿元，远小于债券融资规模。

　　2018年12月新增社融1.59万亿元，同比增速0.21%，当月社融规模存量为200.75万亿元，同比增加9.78%，较上月小幅下降0.1%，延续下降趋势。其中，12月本外币贷款合计增加8567.69亿元，同比多增2629.06亿元；地方政府专项债券增加362亿元，同比少增487亿元；12月新增表外融资规模为-1729.42亿元，同比多减5252.54亿元，表外融资规模持续下降，但降幅有所收窄，呈现持续收缩态势，新增委托贷款-2243.77亿元，较上年同期少增2845.26亿元；新增信托贷款为-508.69亿元，同比少增2753.86亿元，该值已连续12个月为负；新增未贴现银行承兑汇票1023.04亿元，同比多增346.58亿元，在连续7个月负增长后首次转正；当月新增企业直接融资3490.81亿元，新增企业债融资3703.05亿元，同比多增3359.94亿元；新增非金融企业境内股票融资130.87亿元，同比少增661.09亿元。12月市场利率的下降为企业债券融资提供良好条件，融资规模明显上升。表外融资规模明显下降，除未贴现银行承兑汇票正向增长外，信托及委托贷款均持续下降，对当月社融规模存量增速造成压力。2019年，在央行持续降准，地方专项债规模扩大、提前发行以及监管部门的助力下，融资环境将得到逐步改善，社融增速有望回归正常水平(见图1)。

　　二、M1增速维持低位运行

　　12月，广义货币M2环比上升0.75%，同比增速8.1%，较前一月回升0.1%，与2017年同期持平。M1环比上升1.51%，同比增速1.5%，与前一月持平，同比未出现下降的主要原因，一是信贷投放规模加大，二是直接融资环境改善，但同比增速较2017年同期低10.3%，仍处于历史低位。在2018年去杠杆和强监管的作用下，M1 增速显著回落并持续位于M2下方，由于房地产调控政策的影响，预计M1增速将延续下跌趋势(见图2)。

　　三、短贷票据推动信贷规模

　　12月新增贷款1.08万亿元，主要依靠居民短贷和企业票据融资的增量支撑，同比多增4956亿元，环比少增1700亿元。新增票据融资增量明显，为3395亿元，同比多增1992亿元；新增企业贷款4733亿元，企业短期贷款减少790亿元，同比少减194亿元，新增中长期贷款1976亿元，同比少增83亿元，企业贷款增长乏力；新增居民信贷4504亿元，同比多增1210亿元，新增居民短期贷款1524亿元，同比多增1343亿元，宽松的商业银行消费贷环境促进短期贷款增加，新增居民中长期贷款3079亿元，同比少增33亿元，与低迷的楼市成交量密切相关。

　　12月新增存款总量916亿元，同比多增8845亿元，环比少增8591亿元。当月存款新增额同比大幅增长得益于财政投放规模收缩，且企业存款规模有所改善。企业存款新增14244亿元，同比多增951亿元，小幅增长，环比多增约7000亿元；居民户存款新增11541亿元，同环比大幅增长近4000亿元；财政存款减少近10000亿元，同比多增1958亿元，环比少增3729亿元。年末银行拉存款力度加大，导致企业及居民存款出现季节性增长，个人所得税改革也对居民存款起到了推高作用。

（文章来源：中国经济时报）