中信建投策略：市场大概率重回震荡 成长优先(附金股)

　　【中信建投策略】 张玉龙/罗永峰

　　我们本期的配置主题是均衡配置，成长优先。

　　(1)从国内形势来看：当前国内经济平稳回落，企业盈利存在一定下行压力，信用压力有所缓和，DDM模型下分子与分母同时下行，我们认为市场大概率会重回震荡，成长行业相对其他行业略微占优，而周期品则由于需求下滑与库存高企，建议投资者规避；

　　(2)我们认为当前美股收益和风险之比已进入类似2000年和2008年的高风险低收益区间，即使美联储表态偏鸽，后续回调概率仍然较大，可能对新兴市场股市，包括A股构成一定的压制。因此我们本月建议均衡配置以规避风险。

　　总结一下，国内经济盈利仍有下滑压力，但信用利率与信用利差均下行，整体构成了中期市场震荡的基础，略有利于成长而需规避周期。除此以外，海外风险近期有所上升，因此我们建议在偏向成长规避周期的基础上作均衡配置，以规避市场调整风险。12月维持震荡防风险的判断，推荐顺序为：成长>必须消费>金融地产>周期。

　　【中信建投机械】 黎韬扬/陈兵

　　杰瑞股份

　　钻完井设备：LNG供需严重失衡，国产气增储上产势在必行

　　国内天然气供需失衡是加大开采投入的根本原因，重点关注LNG价格，非油价。今冬天然气仍将供不应求，今年全年已落实天然气可供资源量2635亿方，增幅仅10.4%，但1-9月天然气消费量增幅已超过18%，判断全年消费量有可能突破2800亿方甚至更高，处于供不应求的状态。据媒体报道，西安启动天然气应急保供措施，至12月30日全市加气站停止对双燃料出租车天然气供应。中长期来看，中国天然气对外依存度将从2017年的38.5%快速提升至47.4%。 据中国石油天然气销售东部公司表示，2022年以前，中石油在华东地区的可供资源量不能完全满足市场需求。

　　中石油实施页岩气倍增计划，压裂车等钻完井设备面临严重缺口。截至10月30日，中石油页岩气投产井337口，年产量46.7亿方，按计划到年底再投产52口井，形成产量65.7亿方/年，到2020年和2025年分别达产120亿方和220亿方，远期到2030年产量再翻倍至420亿方。而截止2017年国内2000水马力以上压裂车存量仅300台左右，远不能满足页岩气开采需求。我们判断，2019年中石油压裂车招标量将接近2013年历史最高点。

　　主要受益标的：杰瑞股份、石化机械。

　　风险提示：天然气行业景气度低于预期；相关公司订单落地低于预期。

　　【中信建投计算机】 寻