“信托+公募”超级牌照来了！理财子公司新规十大看点

　　新规靴子落地后，此前征求意见稿中对于理财子公司的相关规定终于板上钉钉。

　　12月2日晚间，银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称《管理办法》)，“理财子公司好比一个‘信托+公募’的超级牌照。商业银行设立理财子公司开展资管业务，有利于强化银行理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本源。” 中国社科院金融所银行研究室主任曾刚对第一财经记者说。

　　新规发布后，第一财经记者发现，《管理办法》与此前征求意见稿内容基本一致，主要包括：理财子公司最低注册资本为10亿元；进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票；不强求个人投资者首次购买理财产品进行面签。在非标管理方面，仅要求非标债权类资产投资余额不超过理财产品净资产的35%，放松了4%限制。在理财合作机构范围方面，私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。

　　截至6月末，银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末余额为21.97万亿元，8月末余额为22.32万亿元。第一财经记者同时获悉，9月末，非保本银行理财规模21.77万亿元，10月末为22.43万亿，可以看出，近阶段银行理财规模略有波动，但总体平稳，新规出台前后，没有出现大起大落的情况。

　　更值得关注的是，《管理办法》根据前期征求意见反馈，在股权管理、自有资金投资及内控隔离和交易管控三大方面做出了适度修改。例如，以自有资金投资本公司发行理财，总量不能超过20%，单只理财产品不得超过10%；此外，《管理办法》还为理财子公司引入境内外股东预留了空间，股东五年内承诺不转让股权，但“另行批准除外”等。

　　新规落地，第一财经记者第一时间梳理了《理财子公司管理办法》10大看点。

　　一、公募产品能投股票了

　　银保监会相关负责人指出，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票；参照其他资管产品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点。

　　曾刚对第一财经记者说，允许理财子公司投资股票，监管上完全对标公募基金，但银行子公司如何培养股票投资的核心能力，尚需时间。

　　多位银行资管人士此前对第一财经记者表示，因策略而异，借道公募投股票短期影响小，银行理财投资公募基金，更多的是将公募基金作为银行理财资产配置的工具之一，需要看投资者的需求。在目前的时点来看，投资者对于多资产策略的银行理财产品接受度还有待市场检验。

　　二、不强制首次面签了，还允许发行分级理财

　　银保监会相关负责人指出，销售渠道和投资者适当性管理方面，规定理财子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销，也可以通过银保监会认可的其他机构代销，并遵守关于营业场所专区销售和录音录像、投资者风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定。参照其他资管产品监管规定，不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签，允许投资者在首次购买理财产品前，通过理财子公司或其代销机构渠道(含营业场所和电子渠道)进行风险承受能力评估。

　　在产品分级方面，允许理财子公司发行分级理财产品，但应当遵守“资管新规”和《理财子公司管理办法》关于分级资管产品的相关规定。

　　金融监管研究院院长孙海波此前说，未来可能对理财子公司放开分级产品的相关要求，意在鼓励商业银行积极向理财子公司转型。

　　三、取消部分非标限制

　　银保监会负责人说，在非标债权投资限额管理方面，理财子公司独立经营理财业务后，根据理财子公司特点，仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。

　　此前，银行资管遵从的非标投资比例限制