高盛、奥本海默、奥博投资基金的A股“心头好”

　　外资机构一直是A股的重要参与者，不少知名机构凭借多年成熟市场的投资经验，在A股战绩斐然。例如一向喜爱“重仓抄底”风格的奥本海默，在获利了结了贵州茅台后，逆势加仓东阿阿胶。

　　高盛、奥本海默和奥博投资基金是A股市场的“名外资”。从这三家机构的最近几年的成绩单来看，它们都拿到了较好收益。当然也有失手，高盛就在燕京啤酒摔了一跤。从投资个股名单来看，茅台、五粮液、水井坊、恒瑞医药、东阿阿胶、爱尔眼科和信立泰等是它们的“心头好”；从持有时间来看，这三家机构更愿意在分红好、高成长个股上持有更长时间。

　　高盛在持有谁？喜爱“重仓抄底”风格的奥本海默和只在医药领域投资的奥博又在哪里下重注？它们的这些安排又蕴藏了哪些机会？

　　高盛坚守水井坊

　　高盛集团是全球最大的投资银行之一，中国是其全球业务的主要支点之一。从高盛进入中国以来的表现来看，高盛对白酒、啤酒企业情有独钟，而且很早就展现出了纯熟的操作手法。早在2008年高盛就已经是口子窖大股东，在口子窖于2015年上市后，高盛分批减持，累积套现48亿元。

　　2015年以来，高盛在啤酒和白酒个股上持续操作，赚多赔少。具体来说，2015年三季度高盛买入惠泉啤酒，2016年三季度清仓离场，简单地按惠泉啤酒股价区间走势计算(以下均采用简单算法)，从2015年9月30日到2016年9月30日惠泉啤酒股价上涨了45.38%，高盛在惠泉啤酒上的收益不低于514.16万元。

　　2016年二季度，高盛又买入了五粮液、老白干酒和燕京啤酒，2016年四季度买入了洋河股份1389.27万股。高盛在2016年三季度卖出五粮液，其持股期间五粮液股价上涨了6.06%，高盛获利不低于4033.59万元。

　　高盛在2017年二季度卖出燕京啤酒，从2016年6月30日至2017年6月30日，燕京啤酒股价下跌10.54%，高盛止损离场，这也是目前以来，高盛在A股酒企上面唯一录得亏损的案例。

　　高盛在2017年三季度卖出洋河股份，持股期间洋河股价上涨47.3%；在2017年四季度卖出了老白干酒，其持股期间老白干涨幅为38.31%，全部是获利了结。

　　从高盛操作过的啤酒和白酒企业来看，绝大多数贡献了丰厚收益，但几乎每一次都错过了最后一段上涨的狂欢。以五粮液为例，其从2016年2月份到2018年1月份，不到两年的时间里，股价涨幅超过290%，但高盛只短暂投资过不足一个季度，微赚6.06%就离场。

　　高盛对酒企的热衷源自其对中国文化的理解，2017年高盛报告称：“中国的传统是，在打造业务关系的过程中，白酒扮演着重要的角色。”在这样的理解之下，即便把大部分酒企个股获利了结以及个别的止损出局，高盛还是继续持有水井坊和重庆啤酒两只股票。

　　数据显示，高盛最早从2015年二季度建仓，从2015年6月30日到2018年11月21日期间，水井坊股价最高涨幅481%，累计上涨了121.81%。高盛在今年三季度减持了302.77万股水井坊，但底仓占比更多，截至目前持有370.95万股，占流通股比的0.76%。

　　水井坊在2015年和2016年净利同比增长率分别为121.8%和155%，去年为49%。根据水井坊三季报显示，今年三季度净利润同比增长率为90.15%，比去年同期的63.22%显著增长。在业绩数据向好的背后，是水井坊高端产品对业绩的提振，其典藏大师版和超高端产品水井坊菁翠两款产品销量超过预期。中报显示，上半年高档酒收入为12.77亿元，同比大增60%；因为营业成本仅同比增长38%，所以高档酒毛利率达到82.35%，同比增长2.8个百分点。从以往经验看，水井坊销售旺季其实在下半年。

　　对比高盛投资五粮液和洋河股份