杨德龙：券商股走强透露重要信号 外资私募纷至沓来

　　周一券商股再次集体走强，最近一段时间券商股的走强是市场的一个显著的特征，而券商股作为市场行情的风向标，它的持续走强预示着未来A股市场将展开大级别行情。上一次券商股集体走强还是在2014年10月份，当时A股市场开启了一波牛市行情，而券商股作为先行者出现了一个月翻倍的走势，开启了一波大的牛市。

　　虽然现在还不具备产生大级别牛市的条件，但是市场已经开启了一个慢牛的走势。我认为2019年将是一轮慢牛长牛的开始，而券商股持续走强无疑透露出重要的信号。在牛市的初期，券商股往往会有所表现，“春江水暖鸭先知”，券商股作为beta值比较高的一个先行板块，往往在牛市中的表现会大幅跑赢市场的平均水平。

　　一个值得注意的是，近期外资私募巨头密集布局A股，和国内私募基金相比外资私募对于A股的看法更加乐观，并且已经开始布局A股。例如像世界上著名的资产管理公司贝莱德在进军中国市场之后，不断地发行产品来投资于A股市场，收益也比较理想。贝莱德进军A股的首只基金十年来整体上呈现出震荡上升的趋势，2015年开始大幅跑赢指数。

　　随着资本市场的开放，越来越多的外资私募开始进入A股市场。去年底全球资管公司规模排名前五的机构中，已有贝莱德、瑞银、富达三家成为境内私募证券投资基金管理人。从产品数量上来看，15家证券类外资私募已发行24只产品，仅今年备案的就有19只，外资抢滩A股从一定程度上说明A股市场已经是跌出了价值。

　　更重要的是，根据实证研究，A股市场和全球主要发达资本市场的相关性很低，配置A股不仅能够抄底A股，而且能起到分散风险的作用。对一些外资私募来说，投资于发达市场的同时，增加对于A股的配置，可以有效地降低组合的投资风险。

　　多数外资在这两年开始逐步地配置A股，但配置的比例仍然是比较低的。根据报道，全球最大对冲基金桥水基金发布的报告《向中国资产的转向正开始》指出，全球资产在美欧日中四个经济体的配置中，目前中国占比不到10%，美国占比超过50%，而中国整体的经济规模仅次于美国达到世界第二，GDP占到美国的70%，配置A股的资产却只有美国的20%，很明显配置A股的资产是偏低的，未来配置A股的外资肯定会大幅增加。

　　外资流入A股对国内投资者也是一个很好的提示，因为外资更加看重长期的投资机会，更加看重中国经济长期的发展。在之前我一直给大家讲，跟着外资学投资确实会获得更好的一个投资回报，在外资跑步入场的时候，国内投资者还有必要那么悲观吗？

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（文章来源：前海开源基金）