机械行业长期趋势向好 锂电设备端强者恒强

　　事件

　　3月26日，国家财政部网站刊发了《财政部工业和信息化部科技部发展改革委关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》披露了2019年的新能源汽车补贴政策，补贴大幅度下滑，最高退坡60%，同时，设置了三个月的过渡期，过渡期结束后，地方补贴将取消。

　　点评

　　略低于预期，新能源汽车补贴继续大幅退坡。根据此前网传版本，此次补贴将降幅达到50%，且续航里程、能量密度要求进一步提升，实际政策略低于预期，部分车型退坡幅度达到60%以上，同时设置了3个月过渡期，过渡期内，满足2019年标准的按2018年补贴标准的60%补贴，缓冲期内地方可以给予补贴，总体而言，补贴政策基本符合网传版的预期，新能源公交车、燃料汽车好于预期，行业政策落地之后，我们认为未来行业将逐步走向平价，未来销量仍然有极大的空间。

　　强者恒强，设备格局逐步出清。从补贴中可以看到，行业中将会进一步降低成本提高效率，必然会要求设备技术能力继续提高，预计龙头企业将会具备更加大的优势。上市锂电设备龙头企业拥有资金实力、规模能力、研发实力，根据草根调研，从去年开始很多小型设备公司已经出现倒闭推出等现象，我们认为未来锂电设备市场格局将会进一步稳固、清晰，龙头公司跟随CATL、BYD、孚能、国轩等主力厂家，将会有更大的发展机会。

　　未来来看，锂电池设备空间仍然巨大。从电池角度，根据《汽车产业中长期发展规划》，从国内市场来看，2020年新能源汽车产量需要达到200万辆，2025年需要达到700万辆(新能源汽车销量占总销量的比例达到20%以上)，电池需求从110Gwh，达到450Gwh，2018年底全行业总产能将达到182GwH，多数为无效产能，头部企业产能仍然非常紧张，根据1年半左右的锂电投产建设期，我们预计4-5年需要释放出350-400Gwh的设备需求量(考虑到产能利用率)，设备需求巨大。同时，从全球来看，预计未来4-5年同样有300-400Gwh的产能需要释放，而目前全球的锂电池设备产能集中于国内，我们认为国内设备公司无论是产能、交期、技术未来能够满足海外电池厂的需求，而作为多个海外车厂的合作伙伴CATL，国产化设备比例达到80%以上，我们认为龙头设备公司将全面切入海外供应链，整个设备行业国产化提高是必然趋势。

　　投资建议：在电动化确定性趋势下，看好设备格局强者恒强，建议关注锂电设备龙头企业先导智能、赢合科技、科恒股份。

　　风险提示：行业产能进度不及预期。

（文章来源：太平洋证券）