下游采购季来临 油脂呈现振荡偏强行情

　　虽然12月马来西亚棕榈油库存可能继续增加，但2000林吉特/吨一线支撑较强，加上12月之后国际棕榈油减产周期将持续、春节备货将令国内豆油及菜油库存继续回落，预计国内油脂盘面春节备货期难跌，或呈振荡偏强走势。

　　国际减产周期显现

　　因雨季来临，11月马来西亚棕榈油进入季节性减产周期。数据显示，11月马来西亚棕榈油产量为184.5万吨，环比减少6%。而11月的五年同期环比减产幅度为8%，故11月产量还是稍显偏高。

　　11月马来西亚棕榈油出口为137.5万吨，环比下降12.87%。出口季节性下滑、印尼毛棕榈油出口税减免，均对马来西亚棕榈油出口造成冲击。虽然11月马来西亚棕榈油产量低于预期，但因出口同样偏低，加上部分进口的补充，11月马来西亚棕榈油库存为300.7万吨，环比增加10.45%。11月库存不仅创出历史同期纪录，也是十几年来单月最高库存水平。

　　12月上旬，印尼再将其棕榈油出口税减免的临界点上调至570美元/吨。参考目前的远月印尼毛棕榈油CNF报价，未来半年印尼棕榈油出口税可能始终减免，马来西亚棕榈油出口将继续受到印尼棕榈油的挤压。因此，12月马来西亚棕榈油库存或环比增加。

　　此外，印尼棕榈油库存开始回落。由于10月产量及出口两旺，10月印尼棕榈油库存为440.7万吨，环比减少4%。相比7月峰值期，印尼棕榈油库存几乎连续三个月环比减少。但相比历史同期库存，印尼棕榈油库存压力仍较沉重。

　　国内进口预期大增

　　根据天下粮仓最新预估，11月国内棕榈油进口为46万