央行创设定向中期借贷便利：利率更低、期限更长

　　12月19日，中国人民银行宣布创设定向中期借贷便利(Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF)(以下简称“TMLF”)，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。

　　关于TMLF的具体操作，中国人民银行相关负责人在答记者问中指出，TMLF利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点，目前为3.15%，大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，如符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力，可向中国人民银行提出申请。

　　而在期限上， TMLF的操作期限为1年，到期可根据需求续做两次，这样实际使用期限可达到3年。

　　同时，中国人民银行新增再贷款和再贴现额度1000亿元，以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。

　　对此，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼向记者分析，TMLF最大的贡献在于从成本上(比MLF低15个基点)和期限上(最长可达3年，MLF通常为6~12个月)两个方面进行创新，有助于改善商业银行流动性期限结构，降低银行服务小微和民营企业的资金成本。

　　“不过，大型城市商业银行如何界定，目前并不清晰。”董希淼提到。

　　联讯证券李奇霖、钟林楠认为，TMLF是针对民企、小微企业的定向支持工具，面向的是对小微企业、民企具有较强支持力度的全国性银行和大型城商行，是结构性宽松的延续。

　　同时，他们指出，从当前市场利率环境来看，现有的MLF利率3.3%，相较于OMO和市场短端利率稍显偏高，政策利率曲线过于陡峭，一方面会打击银行与央行开展MLF的意愿，另一方面会阻碍无风险收益率的进一步下滑，不利于降低实体融资成本。

　　结合当前外部环境，TMLF的推出具有重要意义。李奇霖、钟林楠指出，当前中美两国在短端的利差(DR001-联邦基金利率)在20~40BP左右上下波动，美联储加息后存在倒挂的可能性。在内部宽信用与增长需要货币宽松支持的背景下，继续降准可能会让短端下行幅度过大，不利于维系外部均衡。TMLF 为1年期、成本为3.15%的资金，既能给银行体系带来长钱，保证流动性的合理充裕，为宽信用保驾护航，又可在一定程度上稳定拉升短端利率，可兼顾内外均衡。

　　TMLF的创设将会对市场产生何种影响？李奇霖、钟林楠认为，央行可能会以此代替降准来做定向宽松，降准的预期与可能性降低，收益率曲线会进一步变平；但对市场而言，央行在美联储加息前夜宣布未来将释放长期流动性，仍然超出预期，影响整体偏正面，且由于TMLF利率更低，长端收益率向下的阻力也相对减弱。

（文章来源：中国经营网）