3个月Shibor走势为何特立独行

　　最近，3个月Shibor(上海银行间同业拆放利率)走出一波独立行情。不管货币市场利率总体是涨、是跌还是稳，它都在涨，丝毫不受货币市场整体趋势的影响。而且，从隔夜到1年期的8个期限品种中，唯独3个月Shibor特立独行。

　　数据显示，10月17日至11月27日，3个月Shibor无一日下跌，累计上行了将近30个基点。这一时期，Shibor、债券回购、拆借等货币市场利率指标纷纷呈现双向波动、总体平稳的运行态势。

　　以1周Shibor为例，10月17日以来，1周Shibor在2.62%附近窄幅波动，最低至2.6%，最高至2.71%。中长期限的货币利率运行就更加平稳。观察1个月、6个月等与3个月相邻期限的Shibor走势，前者在2.65%至2.7%的区间内窄幅震荡，后者在3.25%至3.30%之间徘徊。即便是同一个期限，3个月的债券回购利率和同业拆借利率也都有升有降，并未呈现类似3个月Shibor的单边上行势头。因此，这说明此轮3个月Shibor上行，应该与资金面没有太大关系。

　　事实上，近一段时间，市场资金面仍较为宽松，个别时期甚至相当宽松，至少没有持续收紧的情况出现，这在短期货币市场利率走势上有直观展现。按照常理，利率期限越短，对流动性越敏感。10月末，银行间市场上成交最活跃的隔夜回购利率DR001一度跌破2%，7天回购利率DR007一度跌破2.55%。按照之前经验，2%、2.55%分别是DR001、DR007的“关键位置”，跌破这个位置，很大程度上表明当时短期流动性已超过央行的“合意水平”，处于十分充裕的状态。即便后来流动性有所收敛，7天回购利率最多也只涨到2.67%，目前在2.64%左右。

　　很显然，近期资金面并不支持3个月Shibor持续上行，最近这一轮3个月Shibor与流动性状况及货币政策预期应没有太大关系。当前央行货币政策取向未见转向，货币市场流动性基础没有发生大变化，后续资金面总体仍将保持平稳偏松态势。

（文章来源：中证网）