市场风格是否改变取决于两因素

　　随着政策暖风频吹，10月下旬以来股票市场迎来了一波可观的反弹行情；小股票股性被激活，赚钱效应带动更多资金入场，带动热点扩散轮动。市场活跃后，股市风格会再回到投机的路上吗？

　　中银国际证券首席策略分析师陈乐天认为，这次反弹其实并未改变市场的投资风格，超跌绩优股的赚钱效应大幅跑赢了指数。这次反弹主线是超跌修复，而非绩差股反转。11 月以来超跌绩差股、超跌绩优股、抗跌绩差股、抗跌绩优股板块涨幅算术平均数为18.6%、14.6%、7.6%、3.3%，中位数为15.6%、13.1%、6.4%、2.8%；超跌板块11月超额收益非常显著，绩差股比绩优股反弹的多，但领先得不多。

　　陈乐天认为，未来市场风格是否改变取决于中短期监管弹性以及股票供给。对于股市风格的潜在变化的4个决定因素，目前市场对经济周期、股市周期所处阶段分歧不大，关注点在监管弹性以及股票供给中短期变化的延续性上。

　　从长远来看，陈乐天认为，监管打击违法违规交易目标不变，推进注册制提高发行速度目标没变。近期的监管短期变化是暂时性的，目的是恢复市场活力，对已有制度进行修补，资本市场建设的长期目标没有发生变化。IPO放缓但未暂停，明年有科创板落地，注册制试点，股票发行预计会比当前提速。长期来看仍是坚持价值投资胜率高，市场的主流投资风格总是周期性的交替，谁都不会一直站在舞台的中央。不过，长期性的改变总是潜移默化的，大周期里A股的机构化、国际化、长线化还未停下，这些变化会让博弈投机的戏份越来越少，长期坚持价值投资的胜率越来越高。

（文章来源：中证网）