首单民企债融支持工具落地 浙商银行发行1亿元联合体CRMW

　　11月5日，德力西集团2018年度第一期超短期融资券(下称“18德力西SCP001”)顺利发行，发行金额4.2亿元，期限270天。浙商银行主承销。本次发行，浙商银行与中债信用增进投资股份有限公司以市场首单联合体形式创设了1亿信用风险缓释凭证(即“CRMW”)，凭证价格1.01%，成交金额1亿元。

　　据了解，这是央行宣布创设民营企业债券融资支持工具之后发行的首单债券，也是市场首单联合创设CRMW，极大提升了民企直接融资的可获得性。浙商银行作为信用风险缓释工具的核心交易商，除了在一级市场参与CRMW的创设，也积极为二级市场提供报价，近期完成了首单CRMW二级市场交易。

　　CRMW简单来说，就是投资人在购买债券的同时，购买了一份违约保险。在这一创新工具加载下，18德力西SCP001最终票面利率为6.3%，较9月份以来AA民营企业发行利率降低约100BP，大大降低了企业的融资成本。

　　“相比之前最大的不同，这次是作为同一个信用主体发行，更有效减轻市场对民企债券违约的担忧。”浙商银行投资银行部总经理沈滨介绍，这种创新机制改变了传统担保与债项绑定的固定模式，可吸引不同风险偏好的投资者参与认购，提高了债券发行和信用保护的灵活性。

　　以本次“18德力西SCP001”CRMW为例，创设方中债增进和浙商银行先通过前期询价和成本考量确定价格区间，投资人通过簿记建档先获得信用风险缓释凭证的预获配量和价格，同步申购不少于预获配凭证量的债券，最后以债券获配量来确定缓释凭证的正式获配量，通过“债务融资工具+信用凭证”的配套组合实现其较低风险偏好的投资收益。

　　据悉，本次交易受到人行及人行温州中心支行、中国银行间市场交易商协会、上海清算所、各级政府和地方金融办积极支持，短短一周内该单债券发行完成。

（文章来源：证券时报网）